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紅太陽成功重整背后：極具競爭力的產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)鏈

  為什么紅太陽能夠重整成功？我們試圖探析其背后的核心邏輯，為當(dāng)前許多上市公司的發(fā)展提供一個思考。

　　過去一周，當(dāng)談及“紅太陽成功重整”，行業(yè)內(nèi)外許許多多的人都會好奇：這家深陷“資金鏈危機(jī)”長達(dá)五年之久的江蘇老牌上市公司，為何能迎來生機(jī)？

　　回顧紅太陽的重整之路，我們看到最核心的可能是：公司主業(yè)——農(nóng)藥板塊，始終保持著極強(qiáng)的盈利能力；公司產(chǎn)業(yè)鏈——五大產(chǎn)業(yè)鏈布局，始終在有序推進(jìn)，提供增長動力。

　　站在風(fēng)口的企業(yè)，或許令人艷羨；但是走過重重危機(jī)的企業(yè)，在一層又一層的歷練中重塑筋骨，可能更加強(qiáng)大。

一   重整關(guān)鍵：主業(yè)持續(xù)增長

　　2024年前三季度，紅太陽交出了一份不錯的成績單。

　　財報顯示，截至三季度末，紅太陽營業(yè)收入達(dá)到27.03億元，同比增長1.87%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2674.75萬元，同比增加14.04%。

　　這一系列數(shù)字的背后，是紅太陽在既要面臨重整過程中種種不確定性的情況下，又要抵御住來自國際市場上不可抗拒的市場壓力：南美干旱、俄烏沖突、中東戰(zhàn)爭。

　　在其他國際市場突然出現(xiàn)壓力的形勢下，紅太陽果斷通過開拓東南亞、澳洲、非洲等市場，穩(wěn)住銷售；還在產(chǎn)融結(jié)合、延鏈補(bǔ)鏈、新產(chǎn)品技改等措施的支撐下，不斷擴(kuò)大市場份額。

　　作為全球綠色農(nóng)藥龍頭企業(yè)，在近四十年的發(fā)展中，紅太陽知道不論處在什么樣的發(fā)展困境中，唯一的自救方式就是做“好的產(chǎn)品”，構(gòu)筑自身獨(dú)一無二的競爭力。

　　在陷入“資金鏈危機(jī)”的五年中，紅太陽始終堅(jiān)守自己的主業(yè)，圍繞主業(yè)布局五大產(chǎn)業(yè)鏈。一方面，加大紅太陽精草銨膦、氯蟲苯甲酰胺、敵草快二氯鹽等系列核心產(chǎn)品的應(yīng)用場景拓寬、海外市場拓展；另一方面積極推進(jìn)“世界首創(chuàng)、自主可控”的“五大”產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)（生物基農(nóng)藥、生物精草銨膦、生物新能源、生物基新材料、生物酶技術(shù)產(chǎn)品）。

　　正是這樣“不逃避、不逃債、不損‘四人’（債權(quán)、投資、高淳、員工）”“一切為了發(fā)展”的態(tài)度和行動，為重整贏得了各方“信任”的基礎(chǔ)。

二   重整目標(biāo)：減負(fù)輕裝上陣

　　紅太陽的重整并非一帆風(fēng)順，甚至可以說是困難重重。

　　這其中有兩個必答題：一是采用什么樣的風(fēng)險化解路徑；二是誰來做投資人。

　　在省、市、區(qū)三級政府和相關(guān)監(jiān)管部門的支持下，紅太陽最終選擇南一農(nóng)集團(tuán)和股份公司整體協(xié)同重整，一攬子制定重整方案，實(shí)現(xiàn)甩清包袱、輕裝上陣。

　　2022年11月7日，紅太陽啟動預(yù)重整；2023年11月2日，高淳法院依法裁定批準(zhǔn)南一農(nóng)集團(tuán)《重整計劃》；2024年9月13日南京中院裁定受理破產(chǎn)重整；2024年12月6日，重整計劃執(zhí)行完畢；2024年12月13日紅太陽股票復(fù)牌。整整歷時兩年多的時間。

　　期間，面對債權(quán)人，有很多工作要做，也有許多矛盾要化解，但是在遴選投資人時，數(shù)十家有意向的央企、省市區(qū)國企、大型民企，在充分調(diào)研了紅太陽的主業(yè)后，均認(rèn)為該公司是上市公司重整中較好的標(biāo)的和項(xiàng)目。70多家金融機(jī)構(gòu)100%的支持重整，從支行到分行到省行到總行，均表示出了對紅太陽產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的肯定和對未來發(fā)展的一致認(rèn)可。

　　可以看到，通過實(shí)施重整，實(shí)現(xiàn)了“現(xiàn)金+債轉(zhuǎn)股”削債63.9億元，此舉不僅同步解決了資金占用31.63億元，而且還解決了集團(tuán)共債62余億元。重整完畢后，紅太陽徹底解決了資金占用和業(yè)績補(bǔ)償?shù)葰v史遺留問題，公司負(fù)債規(guī)模較今年初大幅下降（只有30%多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于許多上市公司的水平），公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)得到了根本性改善。

　　此外，以往年度對資金占用、業(yè)績補(bǔ)償?shù)仁马?xiàng)所計提的資產(chǎn)減值，由于前述問題都已得到徹底解決，所以將相應(yīng)沖回，增加凈資產(chǎn)。而公司重整中對債權(quán)人實(shí)施債轉(zhuǎn)股，這部分也將會形成重整收益，相應(yīng)增厚公司凈資產(chǎn)。

　　我們注意到，重整后，在紅太陽創(chuàng)始人楊壽海多次內(nèi)外部講話中，反復(fù)用心用情感謝了地方政府、監(jiān)管部門、投資人、金融機(jī)構(gòu)、管理人團(tuán)隊(duì)和其他各方陪伴紅太陽走過過去五年艱難之路的同行者。點(diǎn)點(diǎn)滴滴，匯聚成一位企業(yè)家對企業(yè)發(fā)展更深刻的感受——“只有自己足夠強(qiáng)大才是解決問題的根本”。

三   重整結(jié)果：雙向奔赴謀發(fā)展

　　在這次重整中，紅太陽的投資者幾經(jīng)變化，最后花落云南曲靖國資。

　　根據(jù)披露，云南省曲靖高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建設(shè)投資有限公司（下稱“曲靖高新投 ”）旗下云南合奧有限合伙企業(yè)（有限合伙）將成為紅太陽控股股東，云南省曲靖市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會成為紅太陽實(shí)際控制人。

　　在官方的回答中，認(rèn)為云南曲靖國資實(shí)控紅太陽后，“一方面為紅太陽接下來的發(fā)展打開新的局面，另一方面也是地方國資平臺謀劃產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、推進(jìn)深化改革的一次成功實(shí)踐。”

　　但是，根據(jù)我們了解，云南曲靖國資選擇紅太陽，更像是一場雙向奔赴。這種奔赴里，是雙方對產(chǎn)業(yè)鏈共建、對實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的一片初心。

　　當(dāng)前，云南曲靖在區(qū)位（地理位置、交通樞紐、區(qū)域發(fā)展）、基本生產(chǎn)要素（水、電、氣、人工）、原材料配套、政策扶持等多方面具備較強(qiáng)的優(yōu)勢。對于地方發(fā)展而言，希望引入行業(yè)龍頭企業(yè)，帶動產(chǎn)業(yè)布局和民生就業(yè)。紅太陽的五大產(chǎn)業(yè)鏈所需要的原材料和其他配套，恰恰與云南曲靖能提供的相契合，且目前公司已經(jīng)有項(xiàng)目落地在曲靖。曲靖國資的進(jìn)入，可以讓雙方以更信任、更緊密的方式，共同實(shí)現(xiàn)區(qū)域與企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

　　據(jù)介紹，紅太陽將在曲靖建立從可再生資源到生化農(nóng)藥、生物醫(yī)藥、生物質(zhì)新能源、生物基航油、生物質(zhì)新材料、數(shù)字供應(yīng)鏈等新型產(chǎn)業(yè)。目前已完成“總體規(guī)劃設(shè)計的立項(xiàng)、圖審、安評、環(huán)評、能評”等全部報批、備案工作，具備合法施工條件，正在進(jìn)行土地整體平整、道路管網(wǎng)、輔助工房、應(yīng)急消防、倉儲等公用工程的建設(shè)以及設(shè)備招采等工作。首期項(xiàng)目預(yù)計2025年建成投產(chǎn)。

　　在紅太陽最近一次的機(jī)構(gòu)調(diào)研中，圍繞云南曲靖“入主”紅太陽后，公司的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，紅太陽給出了非常清晰的回復(fù)：

　　圍繞強(qiáng)鏈延鏈補(bǔ)鏈，一是，公司現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)主要原材料為乙醇，而乙醇的主要原料為木薯，整合東南亞豐富廉價的木薯資源，形成國際農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)；二是，依托現(xiàn)有生產(chǎn)基地和曲靖項(xiàng)目地，新建生物乙醇項(xiàng)目，解決現(xiàn)有農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)原材料的同時，可以形成以生物乙醇燃料為主、并聯(lián)產(chǎn)生物質(zhì)天然氣和生物甲醇的生物新能源產(chǎn)業(yè)；三是，在“雙碳”和能源短缺的背景下，以生物質(zhì)乙醇為原料生產(chǎn)生物乙烯替代不可再生的石油資源生產(chǎn)乙烯，并智能制造生物乙烯下游高端零碳生物基新材料；四是，以現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，利用已成功開發(fā)的生物酶技術(shù)，形成以生物精草銨磷、氯蟲苯甲酰胺、生化敵草快等一系列綠色低碳產(chǎn)品為主的生化農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)。

　　在這些反饋中，可以感受到此時此刻紅太陽目標(biāo)明確、路徑清晰。

　　百年企業(yè)都是在經(jīng)濟(jì)周期的摔打中成長起來的。一次又一次的“渡劫”，才能一次又一次地“飛升”。任何一家企業(yè)，只要有企業(yè)家精神、有企業(yè)文化、有目標(biāo)、有路徑，就不會倒下。

　　這是歷經(jīng)兩年多脫胎換骨的紅太陽，也是正在強(qiáng)身健骨、重燃活力的國際綠色農(nóng)藥龍頭。